统计区间年均税收损耗
1926–19554.51%
1936–19655.38%（历史最高）
1946–19754.38%
1956–19853.83%
1966–19953.47%
1976–20052.81%
1986–20151.80%
1996–20251.65%（近几十年最低）

1. 税收损耗整体长期下行
从大萧条时代年均损耗超 4.5%，逐步回落至近 30 年1.65%~1.8%，两大关键原因：
税制改革：1980 年后美国合格股息、长期资本利得税率大幅下调（早年股息最高税率超 90%，现最高 20%）；
指数产品普及：被动宽基 ETF / 指数基金换手率远低于主动基金，基金内部调仓产生的应税资本利得大幅变少，减少每年被迫缴税。
2. 复利视角下税收杀伤力极强
看似每年仅 1.65%~5% 的收益被税收吃掉，但30 年复利会大幅压缩终值：
举例：税前年化 10%，税后 8.35%，30 年后本金终值差距≈43%；早年高税率阶段，税后资产甚至不足税前一半。
税收损耗是比基金管理费更隐蔽、影响更大的长期投资成本。
3. 税收损耗来源（两点核心）
① 股息税：现金分红到手即触发个税，即便分红再投也要先完税，减少再投入本金；
② 基金内部资本利得税：基金换仓、剔除成分股兑现收益，强制向持有人派发应税利得，投资者当年必须缴税。

披头士歌曲TAXMAN