在 SEC 注册 RIA 的 AUM 里面，全权委托 (discretionary) 占绝大多数（85%~90%）；但 Wirehouse 整体（美林 / 摩根士丹利这类），全权委托占投顾资产大概是 50%–70%；如果把全美所有家庭金融资产（含自导 401k、散户折扣券商账户一起算进去），全权委托只占很小的个位数。

SEC 注册 RIA（Form ADV 申报口径，最权威）
RIA 的监管报表（Form ADV）强制拆分 Discretionary / Non-discretionary。
全美 SEC RIA 合计 AUM 约 177.7 万亿美元，其中全权委托资产 164.8 万亿，占≈92%。
独立 RIA：绝大多数做全权托管；很多小精品 RIA 几乎 100% 都是 discretionary 账户，客户把交易授权交出，锁掉客户下单权限；
为什么 RIA 全权比例这么高：RIA 商业模式就是持续组合管理，不是只给建议。如果只是单纯给建议、每次交易要客户点头，很多 RIA 会归类成 AUA（Assets Under Advisement，被建议资产，不计入 AUM）。
注意：RIA 这 164.8 万亿里面，包含大量养老金、机构、家族办公室，不全是个人 HNW 零售。纯个人 HNW 在 RIA 的资产，全权委托大概 75%~85%。

Wirehouse（美林、摩根士丹利、瑞银财富，IBD）
Wirehouse 同时经营两类账户：
Non-discretionary fee-based 账户：顾问给建议，客户自己 App 下单（投资顾问只能劝，拦不住底部割肉）；
Discretionary Managed Account（全权托管 / SMA）：书面 POA，系统关闭客户交易按钮。
Wirehouse 内部投顾 AUM 里面，全权委托大概 50%~70%，不同机构差异很大：
摩根士丹利、瑞银私行，HNW/UHNW 客户全权比例更高，可以摸到 65–70%；
美林相对低一些，大概 50–60%；
大量老客户仍然是非全权的 fee 账户，保留自主下单权限。
行业调研 Cerulli 数据：Ameriprise（大型 IBD）全权账户资产占 65.7%，LPL 独立 IBD 约 53.3%，和这个区间吻合。

全美居民全部金融资产（这个最容易被误读）
把所有资产打包：自导 401 (k)、折扣券商自助账户、银行存款、股票，再加 RIA/Wirehouse 投顾资产。
全权委托账户只占全部家庭金融资产大约 10% 以内，绝大部分普通人都是自主掌控账户。

专门针对 HNW 高净值人群（ Core+Satellite 场景）
美国 HNW（1M + 可投资资产）人群里面：
只要选择聘请付费 FA/RIA的那批客户：核心资金大部分进入全权委托（约 60%~80% 的客户主资金）；
但大量 HNW 客户同时保留独立自助卫星账户，也就是你前面描述的架构：Core（全权托管）+ Satellite（自己玩的小仓位）。
行业调研的定性结论：选择全权委托的 HNW，不是把 100% 资产放进全权，通常是 70–90% 核心资金放 discretionary；剩下 5–20% 单独放在自助账户自己交易。
所以，单看 HNW 个人总资产，全权委托占比一般是 50–75%，不是 100%。

Fee-based ≠ Discretionary
很多 Wirehouse 账户是按 AUM 收费（fee-based），但仍然是非全权 non-discretionary。客户 App 可以随时买卖，FA 只能提建议。
Fee-based 是收费模式；Discretionary 是交易决策权。很多人把两者混在一起。
SMA（Separately Managed Account，单独管理账户）几乎都是全权委托
SMA 就是你说的，客户名下独立账户，不是基金池，RIA/Wirehouse 经理全权操作、可以做 TLH，是高净值 Core 账户的主力载体。

Core+Satellite 模式
这个架构在 HNW 圈子非常普遍，但不是所有人都这么做，分三类 HNW：
【全权委托 + 卫星，主流成熟 HNW】70–90% 核心资金全权托管 RIA/Wirehouse；5–20% 资金放在独立折扣券商自助账户自己玩个股 / 期权；
【100% 全权委托】完全不想碰交易，没有任何自助账户，多见于年长超高净值、家族办公室；
【只咨询，不自交决策权】全部资产放在 non-discretionary fee 账户，顾问给建议，但客户保留全部下单权，保留自己操作的自由。

总结
RIA（SEC 注册）AUM：≈90% 全权委托；
Wirehouse/IBD 投顾资产：50–70% 全权委托；
聘请 FA 的 HNW 客户，核心资金大部分进全权，但普遍会留一小部分资金自己单独开自助账户（Core+Satellite）；
全体美国家庭金融资产：全权委托占比很低（<10%），绝大多数资产是自导账户。

数据来源：SEC Form ADV，2021 年 SEC 注册 RIA 总 AUM 128.4 万亿，个人客户 AUM 仅18.9 万亿（全部 RIA 客户，全权 + 非全权合计，占整体 RIA AUM 约 14.7%），剩下 85% 左右是机构资金（养老金、捐赠基金、基金会、家族办公室、集合基金等）。 而 RIA 里面90% 的 AUM 都是 discretionary 全权委托，因此可以直接外推全权委托 164 万亿的结构：
机构客户（公共 DB 养老金、企业养老金、捐赠基金、基金会、集合信托 / 私募池、主权资金）：约 82%，≈134 万亿美元
这是 RIA 全权委托里面的绝对主力。养老金、大学捐赠基金、基金会几乎全部用 discretionary 全权委托交给 RIA 管理人，这部分是 “巨量长钱”，也是 RIA AUM 规模看起来极其庞大的根本原因。个人客户（含 HNW/UHNW、个人信托）：约 18%，≈30 万亿美元
这 18% 里面，绝大多数又是高净值 / 超高净值个人、家族信托，普通大众零售客户占个人这一块里面的比例很低。
重点区分：个人客户数量极多（几千万账户），但资产体量很小；机构客户账户数量极少，单账户规模巨大，撑起绝大部分 AUM。

进一步拆【个人这 30 万亿全权委托】
HNW / UHNW（可投资资产 > 1M）+ 家族信托：约占个人 RIA 资产的 80% → 约 24 万亿
大众富裕（mass affluent，几十万～1M）：剩下约 20% → 约 6 万亿
也就是 Core+Satellite 架构，全部落在这 24 万亿 HNW 全权委托池里面；那 134 万亿机构资金，是养老金、捐赠基金，和个人家庭资产完全不是一回事。

误区 1：164 万亿全权委托 = 美国人自己的理财账户
❌ 不是。绝大多数是机构养老金资金，不是 HNW 富豪个人资产。很多人看到 160 多万亿，误以为全是有钱人的私人委托，这是最大误解。
养老金 DB 计划、大学捐赠基金、医院基金会，它们雇 RIA 管理人全权委托管理，计入 RIA 的 discretionary AUM。

误区 2：RIA 的 “个人客户” = 普通人散户
❌ 不是。RIA 个人客户 AUM 绝大部分是HNW/UHNW + 家族信托；普通散户很少使用 SEC RIA 全权委托，普通人更多是 401k、折扣券商自助账户。

和 Wirehouse 的口径对比（方便对照）
Wirehouse（美林、摩根士丹利财富）的全权委托 SMA 账户，结构完全反过来：
Wirehouse 全权委托资产，主体就是 HNW 个人 / 家族信托，机构资金占比低很多，以私人财富业务为主。
一句话：
SEC RIA：全权 AUM 大头 = 机构养老金；小部分 = 高净值个人
Wirehouse/IBD 财富板块：全权 AUM 大头 = 高净值个人

精简一句话速记
RIA 164 万亿全权委托资产：
✅ 约 82%：机构（养老金、捐赠基金、基金会）
✅ 约 18%：个人（其中绝大部分是 HNW / 家族信托，少量大众富裕）