分段
1990–2000：在 78%–84% 区间震荡。90 年代美股牛市后期抬升，2000 互联网泡沫破裂快速回落。
2000–2008：先下探低点，之后持续走高，2007 年接近 86%；次贷危机（2008）暴跌，是图上最深的一次跳水。
2008 金融危机（2008–2009）：快速砸到约 80%。危机中高净值人群的股票资产随大盘大幅缩水。
2009–2022：一轮持续、几乎无回头的上升趋势，中间回调幅度很小，一路从 80% 涨到接近 93%。
2020 疫情暴跌是短暂脉冲，随后迅速修复并再创新高。
核心原因：QE、低利率推高股市，而股权资产本身集中在富人；底层家庭股票配置极低。

截至图表右端：全美接近 93% 的股票 + 共同基金资产，由财富前 10% 的家庭持有；剩下 90% 的美国人只分到不足 7%。美股牛市天然放大财富不平等：股市上涨，收益绝大多数流向顶层 10% 家庭；底层家庭很少直接持有股票、指数基金。衰退阶段特征：股市大跌时，这个占比会短期回落（富人的股票市值缩水更快），但每一轮复苏之后，集中度都会创出新高。

美联储 DFA 数据里，后 50% 财富家庭直接持有的股权 + 共同基金占比长期在 1% 附近，绝大多数美国人几乎没有股票资产；股市增值很难惠及普通家庭，这也是美国财富分化的核心来源之一

This topic has been discussed many times, But the most important factor is the infinite QE crisis in 2020s, The major central banks have just gone insane With their nuclear-powered Money printing machines on All the time.